聚氨酯（Polyurethane，PU）是由异氰酸酯与多元醇通过缩聚反应生成的高分子材料，具有“第五大塑料”之称。其分子结构的灵活性使其可制成泡沫、弹性体、涂料、胶粘剂等多种形态，兼具橡胶的弹性、塑料的强度及优异的耐磨、耐油、耐老化性能。根据多元醇类型，聚氨酯分为聚酯型和聚醚型，前者以高强度著称，后者则更耐水解。近年来，随着环保需求升级，水乳型聚氨酯树脂（如分散体、无溶剂型）因低VOC排放成为研发热点。

聚氨酯树脂的产业链分析
1. **上游原材料**  
   聚氨酯产业链上游以异氰酸酯（如MDI、TDI）、多元醇（聚醚、聚酯）及助溶剂为主。其中，MDI（二苯基甲烷二异氰酸酯）和TDI（甲苯二异氰酸酯）是关键原料。2023年中国MDI产能达429万吨/年，万华化学以全球最大MDI生产商地位占据主导；TDI产能则达149万吨/年，国内外企业竞争激烈。上游原材料价格受石油化工波动影响显著，2022年因经济下行导致MDI产量短暂下滑，但长期需求仍呈增长趋势。


2. **中游生产与加工**  
   中游企业通过配方调配与工艺优化，生产聚氨酯泡沫、弹性体、涂料等制品。例如，万华化学覆盖全品类聚氨酯产品，华峰化学在鞋底原液领域占据优势，东方材料则布局聚氨酯油墨市场。技术壁垒较高，头部企业通过规模化生产和专利布局巩固竞争力。


3. **下游应用领域**  
   聚氨酯下游应用广泛，涵盖建筑、汽车、鞋材、电子电器等：  
   - **建筑行业**：硬质泡沫用于建筑保温，2022年消费量约445万吨，占聚氨酯总消费量的37%。  
   - **汽车制造**：软泡应用于座椅、内饰，弹性体用于密封件，2022年弹性体消费量达157万吨。  
   - **鞋材与纺织**：鞋底原液2022年消费量51万吨，氨纶纤维因舒适性需求增长至78万吨。  
   - **新兴领域**：新能源电池隔膜、生物降解材料等成为新增长点。